维持“买入”评级。公司一季度工业业务保持快速增长，收入约为8.22亿元，同比增长23.1%；而出于风险控制等因素考虑，公司对贸易业务规模进行主动收缩。相应地，由于公司工业业务盈利水平稳中有升，而毛利率水平较低的贸易业务收入占比下降，公司一季度综合毛利率较去年同期提升4.53个百分点至36.1%。
    公司各生产基地定位逐渐清晰，经营情况良好。农药及中间体主要生产基地中江苏联化仍是公司业绩增长的重要来源，盐城联化首期一个项目已进入试生产阶段。医药业务方面，台州联化三个募投产品盈利水平较前期试生产阶段有所提升。精细与功能化学品业务快速发展，德州联化一季度增长情况良好。湖北郡泰经营情况同比稳步提升；辽宁天予生产已恢复正常。
    联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业，其农药、医药和精细与功能化学品三大业务战略平台搭建及产业布局日趋完善，公司正站在二次腾飞的起点上，预计后续各项业务发展可望逐步加速，未来发展空间广阔。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.84、1.10、1.43元的预测（按8.35亿股的总股本计），维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨风险，产品、客户开拓不达预期风险。