鉴于政府对芯片产业支持力度不降反升，而补助发放时间具有不确定性，我们判断对公司全年业绩影响有限，而营收与扣非净利润的快速增长，验证公司主营业务景气程度。
    ■看好公司业绩增速较上年显著提升：预计公司SIM 卡保持稳健增长，毛利率更高的4G 卡占比提升，金融IC 卡、健康卡、移动支付卡等实现销售放量，特种芯片业务继续保持稳步发展，逐步实现军转民应用，整体看好公司15 年净利润增速较14 年显著提升。
    ■增发项目聚焦主业发展：公司预计以32.05 元/股（底价）非公开发行股份募资25.3 亿元，投入智能卡芯片技术升级及配套测试产业化项目、国产可重构器件研发及产业化项目、特种系统应用芯片技术改造和产业化项目。公司继续聚焦主业发展，项目前景看好，预计完全达产后将每年增厚公司业绩2 亿元。
    ■重点关注FPGA 和可重构器件发展：公司在FPGA 可编程芯片领域技术国内第一，国内竞争对手罕见。随着军工设备信息化程度加深，FPGA 可编程芯片将在军工领域得到广泛应用。可重构器件在通信、物联网、云计算、汽车电子、工业控制等民用市场空间也将打开。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价53.00 元。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.71 元、0.95 元、1.34 元。继续给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为53.00 元。
    ■风险提示：芯片国产化替代进程低于预期，FPGA 军转民进度低于预期