打造宋城生态圈，演艺项目未来将更加注重资源整合。根据《2014 年中国旅游演艺市场分析报告》，宋城演艺为“中国演艺机构十强”第一名，旗下四个旅游演艺项目分别位列“中国旅游演出票房十强”第一名、第四名、第八名和第十名，2014 年度“千古情”系列票房带动了中国旅游演出票房的过半增量，充分体现了公司在演艺行业的领导地位。4 月8 日，公司公告战略投资九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司；预计宋城未来在项目拓展方面，将打破原有的独家打造的模式，从独立自主型向资源整合型方向转化。
    借收购六间房契机，逐步协同融合，全面拥抱互联网。我们认为，宋城有望与六间房在平台、内容、艺人、团队、客户及营销等五方面实现协同效应和资源优化，以现场演艺和互联网演艺为双轮驱动，以互动娱乐为战略方向，实现O2O 互动娱乐平台的“叠加”与“裂变”。例如，公司的演员在六间房开设展示自己的舞台，提升六间房节目专业化程度，六间房的知名主播在宋城开展线下互动活动等；此外，宋城景区游客和六间房注册用户之间也存在为彼此导入流量的可能。
    2015 年公司外延扩张或将加速，有望成为股价催化剂。根据公告，公司将通过投资并购加快丰富宋城演艺的线上线下娱乐生态圈。其中，线下方面，公司现有景区周边的优质景点资源、国有院团改制机会、国内外优秀演艺项目将是公司重点关注的方向；线上方面，将主要围绕六间房平台和OTA 等领域开展。
    财务预测与投资建议
    我们维持公司2015-2017 年每股收益为0.95、1.17 和1.39 元的盈利预测，考虑到公司主业领域不断拓展，参考旅游+传媒+娱乐行业可比公司估值水平，维持给予2015 年68 倍PE，对应目标价64.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示：异地项目、产业扩张低于预期等