■线上和线下并举，积极推进互联网财务管理业务转型升级。2014 年公司一方面推进线下网点布局，完善营业网点布局，另一方面加大互联网业务投入力度，开拓了良好的O2O 良性互动模式。2014 年公司经纪业务份额达0.9%，与2013年大体相当，预计“一人一户”放开后，通过与互联网企业深度合作，份额可能逐步提升，合作领域还可能拓展到网上理财、众筹、场外证券业务等方面。
    ■信用业务快速发展。截至2014 年底，公司融资融券余额79.5 亿元，同比增长228%，市场占有率为4.54%，实现两融业务利息净收入3.08 亿元，同比增长152.46%；公司股票质押业务余额98.56 亿元，行业规模排名第7 名，较年初的14.63 亿元增长573.22%。预计未来类贷款业务规模还将继续快速增长。
    ■投行产业链加快延伸。公司投行业务依托区域优势，逐渐向苏州周边地区及全国其他重点市场延伸。2014 年完成股权承销金额110.63 亿元，债权承销金额101.30 亿元。截止2014 年底，公司累计成功挂牌企业44 家，挂牌数在全国券商中位列第8 名。预计注册制推出后，公司储备的投行项目收益将逐步兑现。
    ■资产管理业务平台逐步完善。截止2014 年底，集合理财资产管理业务的规模为67.26 亿元，定向规模1176.61 亿元，合计受托管理资金1243.87 亿元，行业排名21 位（基金业协会备案系统数据），实现资产管理业务收入1.32 亿元，规模与收益均创新高；公司通过控股子公司东吴基金开展基金管理业务，14 年底东吴基金管理的资管规模303.66 亿元，预计未来公司资管业务发展空间将会逐步增大。
    ■公司依靠苏州区域优势，以互联网财务管理业务为核心，努力打造投行全产业链，在信用业务、新三板、资产管理等方面具备较强的增长潜力，同时公司还充分受益于苏州国企改革。
    ■投资建议：买入-A投资评级，6 个月目标价35 元。我们预计公司2015 年-2016年的收入增速分别为104%，45%，净利润增速分别为107%，54%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为35 元，相当于2015 年30 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：交易量萎缩；市场大幅波动。