公司业绩持续超预期。前3季度公司经纪、投行、自营、资管、利息收入占比分别为29%/18%/44%/3%/6%，即使剔除东吴基金股权重估一次性收益，经纪、自营占比仍然较高。我们认为市场显著回暖下，公司自营+经纪弹性较大。
    大股东支持力度大，继续看好公司未来中长期发展
    2014年6月公司公告拟收购苏州市民卡公司20％股权。10月公司再次公告，大股东同意公司单方面增资东吴期货。市民卡公司是大股东持有的优质资产，东吴期货单方面增资意味着大股东持股摊薄，我们认为均体现了大股东对公司的大力支持。大股东大力支持下，考虑到苏州地区经济较发达、中小企业资源丰富，我们继续看好公司未来中长期发展前景。
    基于行业假设调整及月度财务数据，上调公司2014-16年盈利预测
    考虑到：（1）2014.4Q市场显著回暖；（2）公司资产扩张速度及资本中介业务增速大幅超预期，我们上调公司2014-16年EPS预测至0.43/0.60/0.74元，上调幅度分别33%、52%和55%。公司1-11月净利润已实现9.76亿元（10/11月仅包括母公司），月度数据对我们2014年业绩预测有支撑。
    估值：估值较贵，下调至“卖出”评级（原“中性”）
    基于分部估值法，我们将目标价上调至17.38元，上调39.6%，对应2015E P/B 3.02x。我们目前的盈利预测已考虑2014-16E较为乐观的经纪、融资融券、自营等假设。但即便在此假设下，公司目前股价对应2015E P/E 33.4x已较贵，且公司投资收益占比较高、未来不确定性大，下调至“卖出”评级。