公司经营业绩稳健，持续稳定增长，财务状况良好，现金流稳健。目前市值仅为64 亿元，PE 仅为20 倍，为市场上稀缺的低估值标的。公司自2014 年6 月份至今股价上涨近1 倍左右，严重滞涨。
    强烈的转型预期。公司14 年年报中明确提出“15 年是公司转型升级关键的一年。公司将利用上市平台资源和较好财务基础，围绕主业，实现产业链延伸发展，包括适度跨行业发展的多元化战略”。而据我们跟踪，公司上市5年以来未做过任何融资及其他资本运作，上市以来股价表现持续弱于同类型钢管公司如玉龙股份、久立特材、金洲管道、山东墨龙等，在当前其他钢管股纷纷转型的背景下，公司实行相关转型措施的概率非常大，我们判断可能的转型方向有3 个：1）高端制造业，公司已经有部分核电、军工产品，但体量不大，不排除未来通收购做大做强；2）产业链延伸，油服产业链上的相关装备制造及服务类；3）新经济、新业态方面，如通过制造+贸易平台的方式提高规模，带来盈利的提升等。
    主业稳健增长。公司15 年经营情况预计仍然不错：1）海外市场份额继续扩大，而外销产品盈利能力更强。14 年油井管外销比例已达到38%的历史最高，而根据公司规划，15 年有望扩大至5 成甚至更高。2）“双高”产品增长，盈利能力更好的非API 产品销量大概率继续提高。3）募投项目产线磨合成熟。14 年募投项目全线投产，但由于产线规格标准较高、经验不足，仅达到盈亏平衡，随着产线磨合的进一步成熟，15 年将释放效益。此外，公司通过精细化管理也将进一步降低管理成本。
    受益钢管板块回暖。我们在2015.3.12《钢管公司可再次关注》及2015.4.3《钢管公司上涨逻辑不变》中连续推荐钢管子版块，逻辑之一便是行业景气度回升可期，公司对油气依赖度较大，未来行业回暖公司主业将显著受益。
    投资建议
    预计15-17 年EPS 分别为0.70、0.79、0.89 元，继续维持“买入”评级。