2014 年华夏银行实现营业收入549 亿元，同比增长21%；归属母公司股东净利润180 亿元，同比增16%。
    14 年息差2.69%，同比提升2bp。较上半年提升8bp，主要得益于下半年同业利差的扩大。公司存款成本上升压力较大，下半年上升了9bp，应对息差压力公司小企业贷款保持较快增长，小企业贷款余额较年初增长26%，占比较年初提高2 个百分点。
    手续费收入同比增长21%。其中银行卡以及非标带动的信用承诺、托管业务收入增速较快，理财及代理业务收入增速低于全行平均，顾问咨询费受监管影响负增长。
    不良贷款余额102 亿，不良率1.09%，较年初上升19bp。4 季度不良净形成率从3 季度的0.65%大幅上升至1.32%。由于4 季度进行了15 亿的核销，拨贷比和拨备覆盖率分别环比下降27bp/98pc 至2.54%/233%。受127 号文规范要求，公司信托受益权从买入返售项下全部调整至应收款项类投资核算，占用资本约束也导致信托受益权余额下半年下降了26%，公司4 季度同时对信托受益权计提了10.6 亿拨备，拨备率达0.53%。
    微众银行合作或有突破。预计公司2015 年业绩增长10%，15 年PE 为 8 倍、PB 为1.3 倍，估值在股份制银行中处于中等水平。公司2 月份已和微众银行合作，预计在信用卡业务上有所突破，同时针对资本不足提出200 亿优先股发行计划，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期风险。