平安观点：
    逆变器销量再创新高，光伏电站倍速增长：2014 年公司的光伏逆变器营收达14.3 亿元，同比增长4.5%，毛利率33.4%，同比提升3.2 个百分点。
    光伏逆变器国内収货量3.8GW，同比增长8.55%；国外0.4GW，同比增长45%。光伏电站业务营收达15.2 亿元，同比增长近130%，毛利率16.7%，同比提升6.5 个百分点，成为业绩高增长的主要推动。未来公司有望通过定增等方式，进一步向毛利率水平更高的BT、电站持有等领域延伸。
    经营性现金流减少，期间费用率持续下降：2014 年公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑约96.5%，主要系4Q14 销售占比全年约54.25%，对应账款大部分将在2015 年确认，影响了公司的经营性现金流。报告期内，公司的期间费用率达11.69%，同比下降0.73 个百分点，其中管理费用同比增长38.63%，主要系研収费用及股权激励摊销费用大幅增长。
    携手三星布局储能，能源云联网风鹏正举：公司于11 月与三星SDI 签订《合资合同》，正式进军储能锂离子电池包、变流系统和一体化系统。于近期投资1 亿元设立阳光电动力科技有限公司，加码电动汽车；与阿里巴巴签署战略合作协议，打造光伏电站亐平台，未来公司集光伏、储能、电动汽车及售电于一体的能源云联网全产业链布局，值得期待。
    盈利预测与评级：考虑到光伏行业的持续向好（储能、电动汽车营收暂未纳入），我们上调公司15~16 年的盈利预测分别为19%/20%，预计15~16年公司EPS 为0.75 和1.16 元，对应4 月14 日收盘价PE 分别为43.2 和28.0 倍，我们看好公司光伏、储能、电动汽车三位一体的战略先収布局和广阔成长空间，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：光伏装机不及预期；新能源汽车推广不及预期。