15年1季度净利润预增0-10%。
    前期行业需求透支造成14年处于消化周期。11年卫生部投入43亿元扶持中西部医院，带来12年需求高峰。14年是在消化这一高峰后的增速下滑，我们认为公司在婴儿保育设备中占比超30%，不可避免受到一定影响，导致收入、利润增长均为上市以来低谷。我们预计随着行业增长企稳，公司也将逐步走出业绩低谷。
    全面二胎放开将带来行业需求大幅增长。公司是二胎放开的最直接受益标的，目前单独二胎已经逐步放开，未来随着人口老龄化和生育水平失衡加剧，全面二胎放开势在必行。同时，国内新生儿使用婴儿保育设备比率较低，未来随着高龄产妇增加和护理意识提升，婴儿保育设备需求将面临长期增长。
    高端产品逐步推出，海外市场可期。14年10月两款培养箱YP-2005、2008获批，转运培养箱系列14年海外销售良好。我们预计15年上述三款高端产品将逐步替代现有中低端型号，尤其能够满足三甲医院和高端妇产医院的护理需求，将带来销售收入和毛利率的大幅提升。
    吻合器获批在即，有望成为新增长极。吻合器是重要的外科手术耗材，国内市场空间约30亿元，属于国产进口替代程度较高的高值耗材。我们预计公司15年中有望获得生产批件，定位中端且型号覆盖齐全。若按照3年后收入规模1.0-1.5亿元，毛利率50%、净利率20%计算，则可带来2000-3000万元的业绩增量。
    外延扩张值得期待。年报中披露，公司将“通过自主研发+外延扩张来持续丰富产品线，实现外延发展。公司将在确保现有业务稳健发展的同时，积极发挥资本市场的平台作用”。
    盈利预测与投资评级。我们预测14-16年EPS为0.42、0.50和0.61元，对应PE为102、84和70倍，同比增速为22.16%、21.23%、19.92%。公司是儿科器械的唯一标的，未来进军高值耗材，业绩企稳回升，给予“推荐”评级。
    风险提示：吻合器获批和后续销售不达预期，新款婴儿保育设备销售不达预期。