投资要点：
    公司2014 年Q1 实现营业收入5853 万元(YOY，-12.01%)，归母净利润1586 万元(YOY，-29.89%)，经营性现金流净额-1250 万元(YOY，-229.01%)，实现每股收益0.1 元，同比下降28.57%，低于预期。
    报告摘要：
    一季度业绩低于预期，全年预计保持平稳增长。一方面受国内外需求疲软影响，公司主要产品销售未达预期，销售收入同比有所下降。另外，报告期内公司正在进行高新技术企业资格认定，一季度暂按25%的税率预交企业所得税，所得税税率由去年同期的15%增加到25%，税负增加对净利润有较大影响(影响10 个百分点左右)。随着国内国际经济形式的逐步改善，我们预计公司营收情况会逐步趋好，业绩有望保持平稳增长。
    毛利率同比下降2 个百分点，期间费用率基本持平。报告期内，受生产成本上升影响，公司毛利率同比下降2 个百分点。管理费用率和销售费用率同比有所增加，而募集资金的利息收入增加使财务费用率下降，三项费用率合计变动不大。
    长期受益单独两孩政策，对需求拉动相对平稳。公司作为国内最大的婴儿培养箱等婴儿保育设备企业，市场占有率名列前茅，必将受益单独两孩政策。但政策落地和发力需要相对较长时间，因此政策红利对公司的影响是长期而平稳的，不会出现短期爆发式的需求增长。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司14-16 年EPS 为0.48、0.59 和0.73，同比分别增长20%，23%和23%，对应估值分别为41、33 和27 倍，维持增持评级。
    风险提示。单独两孩政策实施进度低于预期风险，高新技术企业重新认定未获通过的风险。