产业在线数据显示2014 年冰箱压缩机产量1.19 亿台，同比增长3.5%。公司的大客户加西贝拉和华意压缩贡献的营业收入占比达到46%。公司去年收入下滑主要是受无功耗类起动器拖累，无功耗类起动器销售量1123 万只，较上年同期下滑24.53%，对应的销售收入同比下降25.30%。
    随着领跑者制度的推出，产业升级是大势所趋，公司将逐步走出低迷期，一季报预计净利润同比增长25%至35%。
    研发投入逐年增加，自动化设备规模在扩大
    去年公司研发投入1502 万元，占营业收入的3.67%，研发占比在2012 年和2013 年的水平分别为3.11%和3.29%，呈逐年增加之势。公司成立了专门团队进行自动化生产线的研发，去年新增ZH 系列起动器自动化生产线2 条，新增保护器自动调温线2 条及其他自动化生产设备若干，以缓解人工成本压力。
    迷你型整体式PTC 起动器和变频控制器有望放量
    顺应压缩机小型化、节能化发展的迷你型整体式PTC 起动器已经实现批量生产销售，2015 年有望延续快速放量之势。公司的变频控制器推广低于预期，去年销售8678 只，公司预计变频控制器产品将于2015 年二季度正式开始批量生产，有望成为公司新一年的利润增长点。
    公司于一季度完成了华清瑞达51%股权的收购，以2015 年3 月31 日作为购买日将其纳入合并财务报表范围。公司在主业经营好转的同时通过外延在军品市场寻求发展机遇，预计2015 年-2017 年EPS 分别为0.62 元/股、0.74元/股和0.90 元/股，“增持”评级。
    风险提示：冰箱销量大幅下滑，新品拓展不力