受演艺主业拉动，一季度业绩超预期。根据公告，2015 年一季度，宋城景区团、散客及电商市场增幅明显，加之三亚千古情和丽江千古情项目的营业收入及利润较预期有较大涨幅，公司预计归属净利润同比增长80-100%。考虑到公司丽江项目2014 年3 月21 日才开业，去年一季度亏损342 万元，此外，公司2015Q1 营业外收入（主要为三亚项目政府补助等）预计在1750万元以上，而去年同期仅为594 万元；剔除这两部分影响，其他主业利润增幅预计在50%左右，超我们预期。
    投资容中尔甲公司夯实九寨演艺市场。九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司成立于2005 年，大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》是该公司的抗鼎之作，2007年8 月16 日在成都首演，被国家文化部评定为“全国十大旅游文化品牌节目”之一，为其量身打造的“九寨沟藏谜大剧院”占地20 亩，建筑面积15000平方米，能容纳1500 名观众。此次战略投资将使公司拥有九寨沟最具竞争力的两台文化演艺产品，并将进一步提升和突显《九寨千古情》及《藏谜》在表演形态、艺术呈现等方面的差异化，满足游客多元化消费需求，形成集聚效应，极大地提升九寨沟演艺集群的档次，引领九寨沟文化演艺市场。
    财务预测与投资建议
    考虑到一季报超预期，我们调整公司2015-2017 年每股收益至0.95、1.17和1.39 元（原预测值分别为0.88、1.10 和1.32 元），同时，考虑到公司主业领域不断拓展，参考旅游+传媒+娱乐行业可比公司估值水平，给予公司2015 年68 倍PE，对应目标价64.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    异地项目、产业扩张低于预期等