对此，我们点评如下。
    评价：
    恢复增长+政府支持，一季度表现靓丽
    公司修正预告：2015 年一季度盈利8989.15~9987.94 万元，同比增长80%~100%。相较公司原预告净利润6991.56~7990.35 万元（同比增40%~60%），增速调高了40pcts。我们认为公司2015Q1 业绩大幅超预期的原因在于本部恢复超预期、异地项目中三亚及丽江表现靓丽，以及确认政府补助。
    公司3 月31 日公告称，三亚千古情项目收到政府补助1100 万元，并收到其他奖励补助资金650 万元，上述补助将作为营业收入计入2015 年一季度当期损益，预计影响税后净利润约1300 万元。剔除政府补助，公司Q1 净利润预计7677 万-8675 万元，同比增长68%-90%，主业增长幅度仍然超出预期，预计主要原因包括：
    （1） 杭州本部恢复超预期：2014Q1 杭州本部各项业务遭受公款消费缩减冲击，下滑明显，低基数同时，团散比结构改善和在线分销渠道拓宽以及景区内游客互动内容丰富，使得本部回升显著，贡献增长。
    （2） 三亚丽江经营靓丽：Q1 为三亚传统旅游旺季，加上三亚公司2015 年开始加大团队营销推广力度，客流上升明显，使得三亚项目表现靓丽；丽江项目14Q1仅运营不到1 月、产生亏损，15Q1 整月经营同比增幅大。
    如表1，我们假设Q1 三亚净利润5000 万元（+66%）、丽江净利润600 万元（上年同期亏损342 万元），测得本部净利润增长45%-88%；剔除政府补助则为本部增长27%-71%，三亚增59%。可见，本部显著恢复和三亚利润大增是公司Q1 盈利高增长的两大主要推动因素。
    风险因素
    收购完成业务整合慢于预期风险，互联网业务推进战略变化导致投入迅速扩大加剧短期业绩波协的风险，受互联网板块估值波动影响股价波动加大的风险等。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司公告收购六间房复牌后连续7 个交易日涨停，目前市值达约330 亿元。我们认为，公司传统业务在中国居民旅游消费爆发+公司强大的经营管理能力保障下将维持快速增长，而收购线上平台将开启公司线上线下综合布局、O2O 互动娱乐平台搭建的大幕，宋城的演艺生态圈战略料将持续推进。公司业绩超预期有望为其构筑坚实的基本面支撑，形成业绩、估值双提升的良好互动。
    鉴于《藏谜》节目具体财务数据暂未披露，我们暂未将其纳入盈利预测。维持盈利预测：不考虑六间房合并，2015-2017 年EPS 为0.86/1.08/1.32 元；合并摊薄后2015-2017 年EPS为1.10/1.49/1.94 元。公司当前估值对应2015/2016 年PE 为53/40 倍，PE 估值相对较高，但未来持续布局预期相对明确，线上线下各项业务多点开花，有望支撑其估值高位。维持“买入”评级，建议适时积极配置。