线下演艺全线报捷，Q1 业绩再超市场预期。②上调2015-16 年EPS 至0.95/1.29 元（分别+0.04/+0.05 元）。若考虑六间房并表及对应股份增发，EPS 为1.14/1.57元。③考虑到并购六间房的线上线下演艺协同和投资《藏谜》的积极影响，并看好公司为塑造O2O 互动娱乐全新商业模式而持续深化文化娱乐产业链布局，给予2016 年55xPE 估值（对应并表六间房的PE约45x），上调目标价至70.95 元，维持增持评级。
    事件①公司拟出资8700 万以股权受让及现金增资的方式获得九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司60%的股权；②公司发布2015 年Q1业绩预告修正公告，预计Q1 净利润同增80-100%，此前预增40-60%。
    战略投资《藏谜》，强大竞争力获对手认可，丰富产品、称霸九寨沟演艺市场，看好旅游演艺持续复制扩张。①《藏谜》是《九寨千古情》此前最强竞争对手，此次合作，意味着宋城的竞争力获对手认可，主导九寨市场。②公司产品将得到丰富，给游客提供更多的观演选择。
    一季度业绩再超市场预期，旅游演艺全面开花，为新模式提供坚实基础。①宋城本部团散客和电商市场增幅明显，宋城景区持续营销和景区设施提升获得明显效果；②丽江三亚项目快速增长，营收和利润增长均超过此前预期；③投资《藏谜》意味着九寨沟市场的极大成功。
    风险提示：异地项目培育/并购整合进度慢于预期/协同效应弱于预期