具体来看，我们认为公司一季报大增主要得益于以下几方面的因素：一方面杭州本部宋城景区在13、14 年连续承压后有所恢复，团散客以及电商客流增长+宋城景区提价贡献（提价20元）；另一方面异地项目三亚千古情和丽江千古情项目继续表现出色（九寨项目3 月开演），收入和净利润增长超预期，其中丽江项目在低基数基础上高速增长，而三亚项目的持有高增长既有三亚项目二期、奔跑吧兄弟等的带动，也有政府补助的影响（2015 年Q1 公司获政府补助1750 万元，主要来自三亚千古情贡献，而去年同期为558 万元左右）。总体来看，公司一季报业绩大增主要来自其核心模式“旅游演艺+主题公园”本部和异地项目的驱动，进一步凸显公司“旅游演艺+主题公园”商业模式的持续增长动力，也印证了我们14 年年报点评（参考2015 年2 月27 日报告《宋城演艺-300144-本部影响14 年业绩增速 15 年公司看点颇多》）中杭州本部恢复+异地项目贡献有望共推公司15 年业绩大增的判断。
    收购《藏谜》，整合带来共赢，公司将成为九寨演艺市场的绝对龙头
    公司拟出资8,700 万元以股权受让及现金增资的方式获得九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司（拥有《藏谜》）60%的股权。我们认为，公司通过收购其在九寨演艺市场的最大竞争对手——藏谜，从而成为九寨演艺市场的绝对龙头，从竞争走向共赢，可以有效做大和分享九寨演艺市场的成长。
    具体来看，九寨沟演艺市场来看，参与者众多，但影响最大的主要是《藏谜》和《九寨千古情》，二者各有特色。《藏谜》有1600 个座位，是由杨丽萍、容中尔甲打造大型原生态歌舞，讲述一个完整的故事，一年客流40-50 万人次右，收入2000-2500 万元。而《九寨千古情》则采用更多高科技手段，场面更加恢弘震撼，对游客带来多角度的感官冲击。
    此前，《藏谜》和《九寨千古情》互为最主要的竞争对手，激烈竞争下九寨演艺项目的结算价格相对不高，2014 年《藏谜》的结算价格大概在50-60 元左右，而《九寨千古情》的结算价格大概在60-80 元左右。随着宋城收购《藏谜》，九寨最大的两个演艺项目从竞争走向联合，一方面有助于实际有效价格的稳定和提高，另一方面可以进一步强化对九寨演艺市场的话语权，共同提升二者合计的市场份额。并且，《藏谜》和《九寨千古情》两个项目各有特色，可以满足不同游客群体的需求。二者强强联合有望彻底确立了公司在九寨演艺市场的绝对龙头地位，从而有助于公司九寨市场的成长。