战略转型逐步落地+畜禽景气低迷，Q1 公司农牧业务大幅盈利近3 亿元，超出市场预期。（1）行业景气上行致使上游苗种价格维持较高位置，公司养殖业务开始盈利。我们草根调研得出，Q1 公司鸡鸭苗平均单价稳定在2.5-3.2 元/羽（其中鸭苗均价在3.2 元/羽以上），单只盈利近0.6-0.8 元；而公司鸡鸭苗总体销量为0.6 亿羽，肉禽养殖业务拖累公司业绩0.4-0.5 亿元，但生猪养殖出栏15 万头左右，亏损约2000万元。（2）下游养殖低迷拖累饲料景气同比下滑，我们预计公司共销售各类饲料产品近300 万吨，同比约下滑5%。近年饲料业务变革效果逐步显现，其中饲料肉食融合以及关停并转导致亏损分公司数量下降，提升饲料业务单吨盈利至70 元/吨以上，从而增加净利2.1 亿元。（3）屠宰业务因产品结构优化以及关停亏损厂商逆市盈利。其中Q1 公司屠宰量2 亿羽，批发渠道占比下降至85%，整体盈利约3000 万。
    新希望农村互联网金融战略正在加速落地，短期估值提升仍有空间。未来新希望农村互联网金融的推进模式：通过技术输出打造开放的新型养殖生态链，多渠道寻找低成本资金，对接和导入已有体系内的养殖户资金需求，打造类似于P2P 的模式，进而驱动农村金融业务扩张。现在已经有3.6 万家养殖户，未来随着技术服务的福达计划二期推进，将增加至10 万户。同时将会利用类似于养猪技术服务公司进行技术输出，打破先前单纯的新希望养殖链闭环，用开放的思维塑造养殖生态链，增加覆盖客户数量，同样也将会有类似的线上管理服务，从而将闭环P2P 模式扩张到非新希望自有猪场中。对于贷款资金总需求，我们判断将在600-800 亿以上（禽链资金需求约500 亿以上，按照20%市占率测算，禽链负债率较高；猪链未来市占率约5%，资金需求100-200 亿），按照正常2-3%收益率，可挖掘利润空间在12-20 亿。