鸡饲养行业在经历至2012 年4 季度到2013 年全年一次速生鸡和两次禽流感的冲击之后，行业父母代种鸡在2014 年大幅减少，推动禽类价格在2014 年二季度开始触底回升，推动农业板块利润回升。根据公司业绩预告，我们测算公司2014 年农业利润为4.47 亿元，同比增长9.5%。
    去年同期低基数推动一季度利润快速增长。由于去年同期禽苗价格较低与同期确认的费用较高，公司2014 年一季度公司农牧业务亏损1.67 亿元，亏损幅度较大。虽然近年一季度禽苗价格仍然较为低迷，但一季度鸡苗价格均价达到2.21，与去年同期的1.44 有较大涨幅。
    福达计划与互联网金融服务提供新的利润增长点。公司福达计划通过掌握用户数据提升公司销售效率与打造智能养殖的同时获取养殖户数据，以此为基础发展公司的互联网金融业务，为公司利润增长提供新的增长点。
    盈利预测与估值。整个养殖大周期反转背景下，我们预计公司2014-2016除民生银行投资后农牧业务的净利润为4.46 亿，12.79 亿和14.36 亿，农牧业务EPS 分别为0.21 元，0.61 元与0.69 元；农牧业务对应PE 为76 倍，26 倍与23 倍，而公司的互联网供应链金融业务为公司提供业绩与估值弹性，维持公司“买入”评级。
    风险提示：重大疫情风险。