合同总金额折合美元约为1,620 万美元，约为9,950 万人民币元。预计合同履行周期为24 个月，对公司2015 年至2017 年营业收入和营业利润产生影响。
    海外布局顺利，受益“一带一路”将提升增长潜力。公司海外市场开拓顺利，2014 年实现来源于海外市场的直接订单共计3.19 亿元，同比增长111.27%。2014 年首次实现高端项目的海外突破,中标价值6,925万元的埃塞俄比亚复兴大坝输变电工程电容器供货合同，同时公司还中标坦桑尼亚电力公司4 个33kV变电站的升级改造项目。此次与肯尼亚输配电公司签订合同为公司截至目前最大的海外合同，体现公司在EPC总承包能力和整体实力上的提升。公司全资子公司上海思源输配电工程有限公司已先后在肯尼亚、墨西哥、俄罗斯设立子公司。公司配合国家的一带一路战略，将在海外市场有快速发展。
    GIS 业务增长迅速，未来或考虑新业务拓展。GIS 产品系列2014 年营业收入7.44 亿元，同比增长40.08%，毛利率27.77%，同比增长6.22 个百分点，继续保持了良好的增长态势。该产品系列中110kVGIS 和220kVGIS 凭借优异产品质量，不仅在国家电网和南方电网招标取得了满意的市场份额，而且通过海外营销中心的销售渠道进入了巴西等国际市场。2015 年随着配套铸件逐步投产和规模效应进一步发挥，毛利率将进一步提升。公司目前传统优势产品开始有增长的瓶颈，培育的几个新产品GIS、变电站自动化已开始逐步成为主流品牌。从公司发展历史和当前阶段来看，公司需要开拓新的产品来储备下一阶段的增长，而目前公司有这个资金实力去进行业务拓展。
    在手未执行订单超2014 年收入，2015 年业绩有望显著提升。公司2014 年结转至2015 年及以后的订单为43.94 亿，同比增长31.12%，与2014 年收入比为119.68%，第一次结转订单超过上一年收入。2014 年受宏观经济增速和用电需求下滑影响，电网投资及电源投资持平或略有下滑，行业需求不足，公司订单产品交付放缓，影响了收入确认。2015 年国网计划投资4202 亿，同比增长9%，随着行业景气度的回升和在手订单完成确认收入，预计2015 年业绩有望持续提升。
    盈利预测与估值：我们预计公司15-17 年每股收益分别为0.74、0.87、1.02 元，考虑到公司GIS 新品放量和海外业务开拓取得积极进展，给予15 年27 倍PE，对应目标价20 元，维持公司买入评级。
    风险提示：国网招标重新采用最低价中标、海外市场开拓低于预期。