新签订单略低于预期，2015年仍值得期待
    报告期内，公司新签订单50.89 亿元，较去年同期50.56 亿订单略微增长，略低于预期，我们判断海外订单未取得突破是订单低于预期的主要原因，符合我们之前的判断；2014 年在国网招标受审计影响以及整体经济形势较差的大环境下，公司订单仍然实现增长，充分证明公司具备较强的市场竞争力；按照国网2015 年投资规划，预计2015 年将投资4202 亿元，投资金额创历史新高，公司具备非常强的拿单能力，预计2015 年新签订单也有望创新高，同时海外订单在2015 年也有望取得突破，2015年仍然值得期待。
    在手订单饱满，保障未来业绩增长
    根据公司公告，2013 年公司结转到2014 年及以后确认的订单约33.51 亿元，我们测算公司2014 年结转到2015 年及以后订单约47.5 亿元，超过2014 年全年收入36.92亿元，对2015 年业绩增长有保障；2015 年若国网完成4202 亿元投资规划，公司必将受益，预计公司2015 年新签订单也将创新高，乐观一点预计，2015 年公司海外订单也取得一定突破，2015 年整体新签订单增速或将超过20%，对公司2016 年及以后业绩均将有保障。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计2014-2015 年EPS 分别为0.75 元和0.83 元，对应的PE 分别为18 倍、16 倍；公司海外市场有望取得突破，助力业绩较快增长，目前估值较低，维持强烈推荐。
    四、 风险提示：
    新业务市场开拓放缓；国网投资不达预期。