变频控制器是控制系统核心部件，在家用变频及轻商领域市场广阔，公司在控制器领域储备多年，有望延续在其他制冷零部件上的成功经验。同时立足控制器产品，向制冷控制解决方案转型。预计公司会与互联网家装类网站开展深度合作，为解决方案落地提供潜在的渠道。
    受节能零部件高增长带动，2015 年制冷主业仍将保持快速增长。传统阀门截止阀、四通阀受空调产销平淡影响增速会放缓，但公司凭借规模优势与成本壁垒仍料将实现快于行业的增长。其他各项节能零部件业务增长迅速，其中电子膨胀阀替代率仍在不断提升，受“领跑者”制度（6 月细则有望出台）催化，全年仍可保持30%增长。微通道换热器内销进入快速导入期，未来三年有望保持30~50%增速。亚威科整合效果逐步体现，2015 年将带来增量利润，同时可以将公司优势的热泵技术零部件应用于洗碗机、干衣机等。
    集团新能源汽车零部件业务发展稳健，布局清晰。集团汽配公司主要生产汽车空调关键部件膨胀阀、贮液器，其中车用膨胀阀全球市场份额第二。
    与中科院共同研发新能源汽车空调，目前车用电子膨胀阀技术已成熟，成为奔驰一级供应商，并为特斯拉等电动车厂商送样。新能源汽车空调技术原理与家用空调类似，三花可利用传统阀门业务优势进行产业链延伸，有望受益新能源汽车快速放量，前景广阔。
    风险因素：1. 产能释放进度不达预期。2. LED 竞争加剧。
    投资建议：变频控制器有望成为公司未来新增长点，同时借助控制器向智能控制解决方案发展，预计公司将与互联网家装类公司开展合作，形成产品+方案+O2O 的布局。2015 年制冷主业仍将保持快速增长，集团新能源汽车零部件布局稳步推进。维持2015-17 年EPS 预测0.80/0.97/1.17 元，摊薄后备考EPS 预测0.81/0.99/1.20 元，当前股价对应PE 28/23/19 倍，作为个股逻辑主线继续维持推荐，建议积极配置。