三花微通道以生产空调微通道换热器为主，2014 年的收入和净利润分别为7.65 亿元和7412.01 万元，按12.8 亿元的交易价格计算，对应的动态市盈率为17.3 倍。
    微通道换热器市场前景广阔 承诺业绩增速快
    三花钱江承诺2015 年至2017 年的净利润分别达到1.1 亿元、1.42 亿元和1.75亿元，，若未达到盈利承诺，将做出相应补偿，根据2015 年三花微通道1.10亿元的利润预估，对应收购价格的动态市盈率为11.64 倍。三花微通道换热器2014 年出货量约440 万套，全球市场占有率31%，和传统铜管铝翘片换热器相比，优势表现在：高效、节能、更不低、体积小，根据公司估计目前微通道换热器对传统产品的替代比例不足5%，未来存在475 亿元的空间。
    新建微通道生产基地 未来发展需要关注国内市场
    公司新募集4 亿元中，2.28 亿元用于在墨西哥建立新的生产线，0.8 亿元进行80 万台换热器技术改造项目，墨西哥新增三条生产线未来2015 年至2017 年陆续投产，技改项目2016 年年中投产。虽然公司目前微通道产品主要出口到海外，但是由于中国是全球空调生产基地，未来公司该项业务的发展或将在国内。
    盈利预测及估值
    在不考虑收购的前提下我们预计公司2014 年、2015 年的每股收益分别为0.67元、0.77 元（盈利预测如表所示），如果计算对微通道业务的收购，摊薄后2014年、2015 年的每股收益分别为0.65 元、0.78 元，对应当前的动态市盈率分别为21 倍和17 倍，由于公司停牌期间中小板指数出现一定涨幅，存在补涨的可能性，微通道换热器又打开了新的增长空间，维持“买入”投资评级。