预计公司2015、16 年EPS 分别为2.338 元和2.903 元，YoY 分别增长32.19%和24.19%；15、16 年P/E 为13 倍和10 倍，维持买入建议，目标价43 元（16年15x）。
    14 年净利润增15%，10 转5 派10：宇通14 年完成对精益达的幷表，全年实现营收257.28 亿元，YoY+15.90%，实现净利润26.13 亿元，YoY+15.45%，EPS 为1.768 元，每股派现1 元，股息率达到3.3%。全年综合毛利率达到24.28%，YoY 提高1.2 个pct，公司新能源车占比提升改善了产品结构。
    14 年新能源车占比达到12%：14 年宇通销售客车61398 辆，YoY+9.5%，其中轻客增长48.6%，受到校车拉动明显，大客车和中客分别增长7.1%和3.4%。全年宇通销售新能源客车7405 辆，较13 年3900 台增长90%，占销量比为12%，其插电式混合动力客车和中型纯电动客车E7 获得很高的市场认可。
    预计15 年宇通新能源车销量达到1.6 万台：我们认为，此轮新能源车产业政策多以15 年底为时间节点，政策将在年中发酵，包括在政府机关、公共应用领域的政策要求等等因素，销量较14 年会出现大幅增长。15前两月，宇通新能源客车出货量已超千辆，预计后续加大纯电动客车的生产投入，推出10 米及12 米级别的纯电客车，产品线丰富的同时配合政策落实，我们预计宇通15 年新能源客车交付量将达到1.6 万台左右，YoY+119%。
    预计15 年实现7 万辆销量：YoY+15%，其中新能源车的增量占主导力量，其次出口订单将有望保持增长，我们认为“一路一带”会一定程度上惠及客车出口。
    盈利预测：预计公司2015、16 年营收将分别达到330.07 亿元和397.45亿元，YoY 分别增长28.29%和20.41%；实现净利润分别为34.54 亿元和42.89 亿元，YoY 分别增长32.19%和24.19%；EPS 分别为2.338 元和2.903元。15、16 年P/E 为13 倍和10 倍，维持买入建议，目标价43 元（16年15x）。