年报业绩符合预期。
    14 年公司鸡肉量价齐升，业绩扭亏为盈。（1）14 年公司鸡肉业务营业收入为60.78 亿元，同比增长35.1%，主要因为肉鸡产能扩增与禽业景气回升、鸡肉价格上涨。14 年公司肉鸡屠宰量约为2.7 亿羽，鸡肉销量约为55.35 万吨，同比增长29.8%；鸡肉均价约为 10980 元/吨，同比增长4.2%。14 年公司营业成本同比增速为26.9%，低于鸡肉销量同比增速，主要因为公司饲料原材料采购均价下降。（2）三费增长，销售费用、财务费用增长显著。14 公司销售费用为1.07 亿元，同比增长63.3%，销售费用率为1.7%，同比增长0.3 个百分点，主要因为商超渠道发展费用快速增长与产品运价和销售量增长。财务费用为2.81 亿元，同比增长58.1%，主要因为公司持续扩产筹资致有息负债大幅增长。
    15 年鸡肉价格上涨，产能持续扩增，财务费用下降，业绩持续增长。（1）产能扩增：预计15-17 年公司肉鸡出栏量/屠宰量达到3.6/4.3/5.0 亿羽。继14 年6000 万羽肉鸡项目投产后，预计浦城圣农与欧圣实业共9000 万羽肉鸡工程项目将于15 年投产；中长期，公司将形成光泽县、浦成县、松溪县与政和县各2.5 亿羽，共计7.5 亿羽产能。（2）鸡肉价格上涨。14 年祖代引种大幅缩减奠定15 年行业商品代产能缩减基础，猪价上涨则锦上添花，预计15 年公司鸡肉均价同比增长。（3）财务费用下降。预计公司面向战略投资者KKR 非公开发行项目将于上半年完成，募集资金24.6 亿元，部分偿还借款，部分补充流动资金，将显著改善公司负债结构，降低财务费用。14 年底公司有息负债共计40.9 亿元,14年财务费用为2.8 亿元；预计15 年财务费用有望减少1 亿元。一季度公司鸡肉均价约10300-10500 元/吨，同比14Q1 约10500-10600 元/吨下降，主要因为节后鸡肉消费平淡以及猪价低迷，预计二、三季度相对消费旺季，并伴随猪价上涨，鸡肉价格环比增长。
    维持“增持”评级。15-17 年，假设公司鸡肉均价11500/11800/11700 元/吨，肉鸡屠宰量3.6/4.3/5.0 亿羽，预计公司实现营业收入83.46/102.14/117.66 亿元，同比增长29.7%/22.4%/15.2%；实现净利润4.45/7.30/7.67 亿元，同比增长484.1%/64.1%/5.0%；全面摊薄后EPS0.40/0.66/0.69 元（上调15-16 年盈利预测，主要因为上调15-17 年产能假设）。维持“增持”评级。