资源价格上涨预现加速迹象。一季度进口锂精矿报价已升至450-470 美元/吨，而2014年四季度为400 美元/吨，上调超过12.5%，较去年同期涨幅明显扩大，而去年均价约380 美元/吨，若今年不再上调报价，全年锂精矿均价按照450 美元/吨，年涨幅即超过18%。根据以往经验，以及新能源汽车销量有望持续快速增长的预期下，行业需求有望继续增长，我们判断，下半年进口锂精矿报价或仍有提升空间，那么全年均价涨幅有望超过20%，呈加速之势。公司受益于锂精矿价格上涨带来的业绩弹性，盈利有望逐步释放。
    存货期限核算影响销售毛利率，未来将会逐渐消除。公司于2014 年4 月完成对文菲尔德的收购，而文菲尔德收购泰利森的时间为2013 年3 月26 日。2013 年3 月26日泰利森存货公允价值较账面价值增值，该增值额调整了泰利森的存货账面价值，并随着泰利森存货的销售逐步计入 2013 年4-12 月和2014 年第一季度的营业成本中。
    因此，2014 年第一季度的锂精矿销售毛利偏低。而伴随二者整合的完成，这一效应将会逐渐消除，精矿销售毛利有望进一步提升。
    精矿、锂盐同涨趋势基本确立，助力公司锂盐加工环节业绩复苏。由于动力锂电池需求的增长，碳酸锂价格逐渐与精矿呈现同步上涨趋势。报告期内，公司锂盐加工环节，价格上升与成本下降并存，反映公司产线优化调整获得初步效果。如我们前期报告所言，伴随公司对银河锂业的整合，进而优化国内锂盐市场的供给结构，碳酸锂价格上涨的趋势有望延续，公司锂盐环节的利润有望进一步释放并提升。
    坐享资源定价权，维持“增持”评级。公司半年内通过参股西藏扎布耶盐湖，整合锂盐加工企业使其行业定价权进一步延伸。在新能源汽车快速增长的需求背景下，资源价格上涨有望步入“新常态”。一季度的盈利复苏也体现了资源价格上涨带来的业绩弹性。在2014-2016 年进口锂精矿价格380、475、594 美元/吨的假设下，预计公司EPS 分别为0.52、1.06、1.75 元/股，对应PE 为110、54、33 倍。
    风险提示：锂需求增长大幅低于预期；盐湖提锂技术出现超预期突破