招商有色点评如下：
    1、核心资产为国内首条全自动碳酸锂生产线
    银河锂业位于张家港，拥有 1.7 万吨碳酸锂产能，主要产品为电池级，2012 年中期建成投产，建设成本约1.3 亿美元。由于利息成本高，生产设备属于初期运行阶段，设备调试等导致运行成本较高，外购原料等原因，银河锂业连续两年大幅亏损。（2013 年收入1.88 亿元，净利润-2.11 亿元，生产碳酸锂5844 吨，销售5630 吨）2、收购银河锂业能够带来协同效应
    1）收购价格下降的主要原因
    对银河锂业国际 100%的公司估值从2.3 亿美元降到1.73 亿美元（降幅为25%）的主要原因： ①银河锂业江苏用于煅烧锂辉石的回转窑系以颗粒较粗的凯特琳矿山锂辉石为原料而设计，在采用品位更高而粒度更细的泰利森化工级锂精矿原料后，其生产线不能达到1.7 万吨/年的设计产能（我们估计在1-1.2 万吨/年左右，如果想进一步提高产能需要再投入资金进行技改）。②关于银河锂业国际2013 年以碳酸锂生产工艺专有技术向银河锂业江苏增资2500 万美元，该专有技术在中国境内申请发明专利两次被国家知识产权局驳回，并已在固定资产的设计费中体现，因此在估值报告中将该无形资产的账面值核减为零。
    如果以澳元计算的话，对于交易对手银河资源而言，对银河锂业国际100%的公司估值从2.49 亿澳元降到了2.23 亿澳元，降幅也仅为10%。因为澳元兑美元汇率从2014 年4 月28 日（第一次公告时间附近）的0.924 跌到2015 年1 月29 日（第一次公告时间附近）的0.777，跌幅为16%。
    2）收购银河锂业能够带来协同效应
    参照 RB 能源公司（原加拿大锂业）2013 年在加拿大魁北克开始试生产的2 万吨年产能矿石提取碳酸锂项目的预算投资金额为2.07 亿美元。此次公司以1.73 亿美元收购对应估计为1-1.2 万吨/年左右的产能，收购价偏高，但于公司而言，收购银河锂业确实能带来协同效应：
    生产线很先进，产品质量高。银河锂业江苏生产的电池级产品品质优秀，尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准。
    张家港交通比较便利，不但可以与泰利森形成协调效应，还可以节省运费2000 元/吨碳酸锂。同时银河锂业所在工业园区可以供应其它酸碱、天然气原料，可以做到很好的环保。
    银河锂业已经有自己的客户（而新建需要再去开拓），也有利于提高泰利森资源的市场占有率。银河锂业江苏产品在国内外市场建立了质量与服务的良好口碑。
    与自身新建生产线相比，可以节省 2-3 年的建设、调试等时间。
    如果公司有整合基础锂盐行业的长期战略，新建产能则无法达到整合的目的。
    3、公司可以选择的战略：担当中国锂资源与基础锂盐的整合者
    1）天齐锂业已是锂资源龙头企业（2013 年泰利森的锂精矿供给占全球需求的32%），担当起中国锂资源整合者的重任是顺利成章，2014 年又以3.1 亿元获得西藏扎布耶盐湖20%股权。
    2）公司可以利用目前国内基础锂盐产能过剩，集中度低，大部分基础锂盐企业利润微薄，国家支持兼并重组政策的有利环境，进一步担当起国内基础锂盐领域整合者的重任。公司收购完银河锂业后锂盐产能超过3 万吨，如果继续收购3-4 万吨质量较高的基础锂盐产能，那么基础锂盐产能基本上与泰利森的资源产能匹配，同时将占国内基础锂盐产能的50%以上。担当基础锂盐整合者获得的最大好处：①作为锂资源与基础锂盐的龙头，行业话语权将更大，同时行业整合改善后有望形成良性循环。②公司作为基础锂盐供应商龙头，可以直接对接下游电池材料企业，掌控消费端，一旦有其它企业在资源端大幅扩产冲击市场时，公司将具有客户优势。
    3）但整合过程中潜在的风险也需正视：①锂盐价格如果出现较大幅度的下滑，公司基础锂盐丧失盈利能力，将危及到资源端的盈利能力，面对这么大的产能，公司可能会出现亏损。②公司有无整合能力与管理能力，需要优秀的管理人才。
    4、资源价格保持上涨，锂盐价格回升，天齐锂业业绩开始体现
    天齐锂业 2014 年收入14.17 亿元，同比+33%；归属于上市公司净利润1.36 亿元，2013 年亏损1.91 亿元；EPS 0.57元。属于2014 年12 月21 日披露的2014 年净利润1.0-1.45&