单季来看，公司四个季度净利润分别为-1.86、-5.34、-5.18、-7.91 亿元，业绩呈现加速下滑态势。我们判断，主要有以下原因：1）公司产品以建筑钢材为主，行业竞争激烈，产品销售价格同比大幅走低；2）近年来疆内产能不断释放，而需求疲软，导致疆内整体产能利用率仅70%；3）子公司南疆钢铁正式投产使得销售费用和财务费用大幅增加；4）期末确认资产减值损失。
    基本面未来或扭亏。首先，近期宝钢集团已与公司签订扭亏增盈责任书，结合集团公开表态，从社会影响、企业经营角度，我们判断集团对八钢等有较强的扭亏动力。其次，也是更为重要的是，钢铁定位为充分竞争性行业，钢企将以盈利为导向，未来如剥离包袱、管理改善、品种结构调整等相关扭亏措施或将出台。
    直接受益一带一路。公司地处新疆，地理优势显著，是“一带一路”最受益标的。根据我们的测算，与新疆直接接壤的6 国钢材需求近1800 万吨，而目前疆内整体钢材需求不到2000 万吨。因此“一带一路”或将带动新疆钢铁产能利用率提升至景气水平。而近期，八钢首批2500 吨建筑钢材已开始运往哈萨克斯坦等中亚、中东国家。
    逻辑上较强的改革/转型预期。如我们前期逻辑梳理，八钢是典型的经营差、负债高而大股东实力雄厚，具有转型的紧迫性、必要性和可行性。目前，宝钢集团“一体两翼”的战略已基本成型，未来包括电商、IT 及金融产业均是发展重点，而当前三个上市平台均为钢铁资产，因此未来进行相关整合或通盘考虑的逻辑充分性是客观存在的。
    投资建议
    基于一带一路、基本面扭亏概率大，以及转型预期，未来若业绩或战略层面发生改变，存在较大预期差。预测公司15、16 年EPS 分别为0.1、0.2元，维持“买入”。