下调2015-2016年EPS至0.24元、0.71元（原为0.43/0.76，PTA 2015 年盈利好转不及预期）公司预计2015Q1 EPS0.01-0.05 元，将实现扭亏，我们认为2015 年PTA 行业拐点初现，2016 年实现反转，按照行业内可比公司2016 年平均20 倍PE，上调目标价至14.2 元。
    涤纶景气上行，涤纶最先受益，PTA 长期低迷后的拐点初现。（1）2015年涤纶盈利能力确定性好转，公司拥有180 万吨涤纶长丝产能，价差每扩大100 元增厚EPS0.12 元；（2）2014-2015 年亚洲PX 产能巨量投放，2015 年上游PX 的宽松和下游涤纶的景气将带给PTA 厂议价能力的增加；（3）2016 年PTA 产能扩张结束，2016 年后PTA 盈利水平将迎来实质性好转。公司拥有600 万吨PTA 权益产能，价差每扩大100 元增厚EPS0.32 元；（4）中长期来看，小装置PTA 没有经济性会逐步退出。连续3 年低迷小装置企业已不堪重负，近期已有企业暴露破产风险。我们计算60 万吨以下PTA 装置占比12%，100 万吨以下占25%，如有产能退出，对PTA 企业会是雪中送炭。
    积极探索“互联网+”经营模式。涤纶下游客户分散，供应链效率不高，且中小企业有融资难、贵等问题。公司2015 年计划积极探索互联网多边营销模式和金融服务平台，我们认为有助于提升产销效率。
    风险提示：纺织行业低迷；PTA 产能退出不及预期。