简评：14年打好基础，15年大有可为 
    14年增长受限于产能，毛利率提升昭示公司地位突出 2014年是公司承前继后的一年，上市前三年，公司经历了稳健的增长，但在2014年，产能成为了制约公司的一大因素。2014年，公司新基地加速建设，在原来的建设规划基础上加入了更为智能化的元素，在业内率先以工业4.0的思维改造工程，投产之后的效率将大幅提升。虽受限于产能，公司增长放缓，但毛利率的提升则昭示了行业的需求状况和公司的竞争地位。重头产品智能水表和智能燃气表毛利率均有所提升，尤其是智能燃气表从2013年的34.5%提升到2014年的40.8%。公司对于订单的优选效果明显。行业需求状况一直很好，智能表对于传统表的替代在持续进行中。公司2014年积累了相当的客户和潜在订单，在2015年产能释放的情况下，增长的弹性是非常之大的，这也将驱动公司2015年之后新一轮的高增长。
    新品研发硕果已出，智慧水务静待15年爆发
    公司一向以技术研发为突出特点，业内领先。在智能表基础上的物联网系统成为了公司2014年新品上的最大亮点。这种系统的应用领域也正在向更为广阔的市场迈进。在智慧节水领域，公司成功研发出应用在农业节水灌溉、校园节能、地下水位监控和城市水资源监控的系统性产品，通过对水资源的核心应用区的智慧化监控和管理，能够实现真正的资源优化利用。这非常符合当前国家政策鼓励的方向。从市场角度来看，这些物联网系统的应用也具备千亿级别的市场空间。
未来，公司将进一步进入到物联网的运营层面。这些系统所产生的数据是非常有价值，在从IT时代相DT时代迁移的过程中，公司也找到了属于自己的一扇门。在智慧水务领域，公司也成功研发出了智慧水务云平台、智慧管网SCADA系统、智慧管网GIS地理信息系统、营业收费管理系统，加上公司与优质的资源方合作，实际的应用成果将会很快显现。目前，在智慧水务领域，公司已经有了不少的订单，我们判断2015年，这块业务也将形成新的增长动力。
    盈利预测与投资建议：14年稳健，15年大有看点14年是公司为未来三年增长打好基础的一年，在产能释放及新市场打开的前景下，我们认为公司未来三年将重新回到高增长的轨道，发展的期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.78元、1.03元。公司未来三年复合增长率达到40%，按照2016年40倍PE为12个月目标估值，对应未来6个月目标价25元，继续给予"买入"评级。未来超预期因素在于市场拓展超预期及外延并购带来新的空间。