当前国内水司对光电直读表需求旺盛，捷先数码13 年净利润只有202 万元，未来2 年业绩爆发式增长。若捷先数码业绩不达预期，5 年以后公司可以要求其按照12%年回报率赎回。本次增资虽然体量不大，但无论是从双方上下游产业互补互惠，还是从对方的盈利回报看，都不失为一项很好的财务投资，更重要得是，我们认为这启动了公司外延式扩张的步伐。公司当前账面现金近5 亿元，上市三年多来，尚未做过千万元以上并购项目，我们预计未来外延扩张步伐会加快。
    主业已见底，明年有望快速回升。今年受产能约束，以及增值税软件退税影响，主业增速回落至近年最低。目前募投产能一期100 万台，正在进行设备调试，预计12 月能贡献部分产能。据了解当前因产能瓶颈，每月积压10-20万只订单，预计占公司今年出货量10%多。明年随着产能完全投放，公司主业有望重现高增长。
    财务预测与投资建议
    我们预计2014-16 年归属上市公司股东净利分别为1.27/1.79/2.40 亿元，EPS 分别为0.47/0.66/0.88 元。2015 和16 年业绩复合增速37%。参考最新可比公司估值情况，给予2015 年30 倍PE,目标价19.80 元.维持买入评级。
    风险提示
    募投项目投产销售不能快速跟进导致营收增长低于预期风险，竞争加剧导致产品价格下跌、毛利率下滑风险。