本地销量增长4.8%，未来成长依赖车用气、煤改气
    2013 年内公司天然气销量15.22 亿m3，同比增长10.1%；管道天然气销量14.4 亿m3，同比增长10.4%。深圳地区销量11.3 亿m3，同比增长4.8%，其中主要增量厂用气4.18 亿m3，同比增长14.5%。深圳市大气防治行动升级，车用LNG、工商业煤改气等空间依然较大，市场有望加速启动。
    异地气增长28.56%，未来成长依然强劲
    异地气销量3.96 亿m3，同比增长28.6%；实现营业收入17.72 亿元，增比增长38%；净利润0.97 亿元，同比略下滑。2014 年内，公司新增燃气投资项目7 个，包括江西、湖南、安徽等省市。在天然气门站价格预期下调的背景下，我们预期公司异地气盈利仍将保持快速增长，且未来公司仍将进一步推动异地气项目的拓展。
    给予“买入”评级，建议关注异地项目扩张和气改进程
    预计公司2015-17 年EPS 0.43、0.52、0.61 元。我们预期国内天然气门站价格仍将下调，且公司靠近沿海LNG 接收站，有望受益于低价的现货LNG 采购，降低综合气源成本；环保要求的提升将推动车用LNG、工商业煤改气等需求快速增长；异地气并购式未来成长空间巨大，给予“买入”评级。建议关注公司异地气项目扩展进程和气改进程。
    风险提示：西二线门站价格调整；下游用气需求增长低于预期；