平安观点：
    主要客户产品畅销，促进公司现有业务增长：通讯类产品营业收入因客户新产品销售良好出现较大增长。汽车电子类产品营业收入受惠于客户订单增加，营业收入维持稳定成长。其中，公司的主要客户苹果电脑智能手机,销售数量达1.91 亿支, 较2013 年成长26%，苹果平板电脑销售数量达六千三百万台，占全球30％的市场份额。公司2014 年电脑类产品营业收入成长主要来自联想, 根据公司整理的资料, 联想平板计算机2014 营业额较2013 显著成长11%,随着客户产品销量提升，公司订单呈现健康成长趋势。2014 年公司在汽车电子类产品营业收入年成长11.5%, 持续在汽车领域稳定成长。根据公司整理的资料,汽车市场年成长为3%, 显见公司订单成长领先市场趋势。
    Apple Watch 上市，微小化系统模组营收有望爆収：2015 年3 月，苹果智能手表——Apple Watch 如期上市。而整个手表的芯片则集成于一块微小化系统模组之上。Apple Watch 的上市必将成为可穿戴设备的标杆，引领可穿戴市场的快速収展。而环旭的微小化系统模组很好的契合了穿戴设备轻薄化的特点，有望率先切入iWatch 供应链，幵且成为其他可穿戴智能厂商的潜在供应商，随着可穿戴设备市场的爆収，公司业绩将有望爆収。
    我们预计15-16 年可贡献净利润4.38、4.03 亿元。随着苹果不断収布最新产品和消费电子产品进入销售旺季，公司核心业务Wi-Fi 模组与微小化系统模组已经进入营收的快速增长期。
    维持 “推荐”评级。随着近期苹果新品上市和消费电子产品的销售旺季来临，公司实现营收环比快速增长。预计公司15-16 年营收分别为258.7、336.7 亿元，对应EPS 分别为1.06 和1.43 元，PE 估值分别为36.9、27.2倍。公司主营业务前景光明，未来业绩弹性较大，维持“推荐”评级。
    风险提示： Apple Watch 低于市场预期的风险、可穿戴设备収展缓慢的风险、产品良率低于预期的风险等。