全年销售费用率1.76%，较2013 年的1.53%小幅上升，管理费用率6.53%，2013 年为5.99%，综合毛利率13.03%，较2013 年的11.92%明显提升，主要来自主力产品无线通讯模组的贡献。
    公司同时公告分红预案：10 转10 派1.94 元。
    分业务情况：无线通讯业务增长17%，其他平稳发展。2014 年公司无线通讯类产品（主要为WiFi 模组）业务收入61.5 亿，比上年增加17.17%，毛利率达6.88%，较上年大幅提升2.23pt，无线通讯类产品销售数量达1.2 亿件，较上年增加2.6%，相当于WiFi 模组在iPhone、iPad 中的合计份额约47%。环旭其他业务较上年均持平或小幅增长，其中汽车电子类收入增长11.5%，毛利率提升2.5pt。
    Apple Watch 订单2Q 将能贡献利润。一季度因广达Apple Watch 良率仍不稳，低于预期的出货量使环维电子的SiP 产线难有盈利，但我们预计到二季度后，工艺磨合将更为成熟，大幅提升的出货量将带来SiP 利润高弹性。对于全年Apple Watch 出货量的预期，我们认为消费者需求不是太大问题，只要供应链产能顺利达到3KK/月，则全年2500 万台的预期仍将达成。
    增资香港子公司不超过3 亿美元，外延并购浮现。公司同时发布了“增资香港全资子公司环鸿电子进行海外投资”的公告，投资金额不超过3亿美元，可分次进行，主要目的是为满足公司进行海外（主要为台湾）扩产及兼并收购的需求。A 股的估值红利为上市公司的兼并收购或大规模资本开支提供了良好条件，而环旭作为日月光构筑的A 股资本平台，显示公司已开始逐步兑现长期以来的市场预期。
    风险因素：Apple Watch 需求不如预期的风险；竞争加剧的风险等。
    盈利预测及估值。我们维持公司2015/2016 年EPS 预测1.20/1.77 元不变，并预测2017 年EPS 为2.32 元，当前股价38.17 元，对应2015~2017年32/22/17 倍PE，公司是全球SiP 龙头，受益可穿戴和手机轻薄化趋势明显，行业空间、并购预期将维持公司高估值，目标价48 元（2015 年40X PE），维持“买入”评级。