展望2015 年，国内4G 建设继续推进，公司通信业务有望平稳增长。公司积极布局“新兴领域”，在无线充电、智慧语音、分布式幷网发电、大数据平台，互联网金融、移动支付等领域加大投入，通过技术与商业模式的创新，实现业务突破。
    我们预计公司2015-2016 年实现净利润33.11 亿元和38.63 亿元，YOY 增长26%和17%，每股EPS 为0.96 元和1.12 元，P/E 为23 倍和20 倍。维持“买入”投资建议和24 元的目标价，对应15 年25 倍P/E。
    2014 年净利增94%：公司2014 年实现营收814.7 亿元，YOY 增长8.3%，归属于上市公司股东的净利润为26.3 亿元，YOY 增长94%，每股EPS 为0.77 元，业绩表现符合预期。其中，4Q14 公司实现营收226.7 亿元，YOY增长10%，净利8.02 亿元，与上年同期持平。利润分配预案为每10 股转2 股派2 元。
    国内4G 投资拉动收入增长：公司运营商网络产品收入467.7 亿元，YOY增长14.92%，主要是国内4G 网络建设拉动收入增长，传统2G/3G、有线和光通信产品实现稳定增长。公司手机终端产品收入231.2 亿元，YOY增长6.52%，公司成立独立运营的终端事业部，向消费市场和互联网营销转型，强化4G 终端产品和电商管道布局。公司电信软件系统、服务及其他产品收入115.9 亿元，YOY 下降9.7%，主要是国际服务收入下降。
    毛利率稳步提升，费用控制效果显著：14 年综合毛利率提高2.17 个百分点至31.56%，公司加强合同盈利管理，各产品销售规模和毛利率均有所提升。同时，公司加强费用管控，管理费用和财务费用同比下降7.76%和14.60%。
    15 年通信业务平稳增长：展望2015 年，FDD 牌照正式发放，国内运营商全面展开4G 网络建设，中移动加快落实LTE 三期建设，联通和电信在4G 领域的投资也将加快落实。15 年三大运营商资本支出总额4075 亿元,YOY 增长9%，其中移动网络投资高达1839 亿元，YOY 增9%，增速较14 年有明显回落。4G 网络建设仍是重点，占移动网络投资的比重接近9成。我们预计公司15 年通信业务将实现平稳增长。
    积极布局“新兴领域”：公司无线充电关键技术领域获得突破，继与蜀都客车、东风汽车达成战略合作之后，14 年底又与宇通客车签署战略合作协议，共同推进无线充电技术在新能源汽车领域的应用，有望成为公司新的业务增长点。此外，公司还在智慧语音、分布式幷网发电、大数据平台，互联网金融、移动支付等领域加大投入，通过技术与商业模式的创新，实现业务突破。
    盈利预测：我们预计公司2015-2016 年实现净利润33.11 亿元和38.63亿元，YOY 增长26%和17%，每股EPS 为0.96 元和1.12 元，P/E 为23倍和20 倍。