投资建议：
    基本面扎实稳健，园区业务比重上升。2014年主营业务收入中，按园区业务和地产开发业务划分，园区收入78.7亿元，占公司收入的30%（去年同期为26%）。其中，产业发展服务收入35.68亿元，占公司总收入13%（去年同期为11%），产业发展服务利润14.73亿元，占公司利润的42%（去年同期为38%）。2014年新增签约投资额502亿元，而2013年新增签约投资额395亿，同比增长27%。公司预收款项余额约440亿元，有利于锁定公司未来三年经营业绩。
    公司报告期销售跑赢大市。报告期内，公司销售额共计512.54亿元，较上年同期增长36.96%。产业新城业务销售额共计430.85亿元（含园区开发业务结算回款75.83亿元，产业园区配套住宅签约销售额355.02亿元，园区内新开工配套住宅面积580.56万平方米，竣工配套住宅面积249.53万平方米，签约销售面积478.88万平方米），城市地产签约销售额75.23亿元（其中新开工面积168.74万平方米，竣工面积43.46万平方米，签约销售面积101.90万平方米），其他业务（物业、酒店）销售额6.46亿元。公司预计2015年的销售额为615亿元，预计园区住宅配套、城市地产施工面积合计约2016.35万平方米，预计竣工面积合计约375.47万平方米。
    园区业务全面开花。报告期内，公司投资运营的园区新增签约入园企业114家，新增签约投资额约为502亿元。截止报告期末，公司期末储备开发用地规划建筑面积约为800万平方米。公司继续深耕大北京，实现了京津冀卡位，同时积极开拓长江经济带，年度共累计完成7个项目签约。2014年度，公司新拓展4个园区进行产业新城的开发建设，分别位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿。
    产业联盟，创新孵化。截至报告期末，已完成52个具有明确行业属性产业园的谋划和布局。公司将产业创新具化为产业联盟的发展模式和创新孵化两大发展路径。在产业联盟方面，公司与不同领域的顶尖合作伙伴合作，先后与中国航天科工集团第二研究院、中国航天科技集团公司第五研究院、北汽通航、京东等行业龙头企业组建创新发展产业联盟，利用各自优势共建产业生态圈，共同培育新技术、新产业、新业态、新模式。在创新孵化方面，与清华大学、北京大学、哈尔滨工业大学、北京航空航天大学、北京理工大学等高水平大学及研究院所深度合作，搭建科技成果孵化转化平台，加速成果对接转化。
    投资建议：预计公司2015和2016年每股收益分别是3.85和4.49元。截至3月25日，公司股价52.23元对应2015和2016年PE在13.57和11.63倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，园区业务占比不断上升，给予公司2015年18倍市盈率，对应股价69.3元，维持 “买入”评级。