投资要点：
    维持增持评级。公司园区模式独特，PPP模式标杆；环北京 1500平方公里受托开发面积，京津冀一体化的最佳标的。拟募资70 亿，可推动公司快速发展。维持2015、16 年EPS3.85、5.04 元的预测。伴随行业估值中枢上移，上调目标价至65 元，对应2015 年17 倍PE.
    2014 年年收入269 亿，净利润35 亿，EPS2.67 元，同升30%，符合预期。拟每10 股送10 股、并派现8 元。实现营收269 亿，同增28%。其中，产业发展服务增长较快，毛利润占比已达37%，毛利率则高达96.9%。ROE42.8%，继续维持行业领先水平。
    高增明确，业绩锁定性强。1）2014 年销售512 亿元，同增37%。计划2015 年销售615 亿元，同增20%。2）2014 年新开工749 万方，为同期销售面积的130%，奠定后续成长基础。3）期末预收款440亿，已锁定2015 年全年的业绩，业绩锁定性强。
    产业升级和京津冀一体化最佳受益标的，再融资和合伙人制共同推进公司加速发展。1）京津冀区域受托开发面积估计1500 平方公里，京津冀一体化最佳受益标的。已确定“巩固京津冀、布局长江经济带、谋划一带一路与自贸区”的增长策略。2）PPP 模式标杆，受益于新型城镇化和产业升级。3）拟募资70 亿，为借壳上市后首次融资，增加净资产40%，有效推动发展加速；发行底价41.75 元。拟打造“合伙人”团队，可进一步释放组织潜力。
    风险提示：再融资审批存一定不确定性