评论：
    定增大幅降低杠杆，债务空间打开，攫取资源能力进一步提升
    截至三季报，公司的净负债率达到89.0%，在房地产指数涵盖的143 家上市公司中排第89 位；本次定增完成后，净负债率降低33.9%，将优于行业平均水准。若以定增完成后的权益计算、再回复到89%的净负债率，公司新增的债务空间约为62 亿元，将进一步提升攫取资源的能力。
    定增成功将加速公司优质资源的释放，维持公司一直以来的业绩高增长。本次募集的70 亿中有65 亿用于公司在建、拟建设项目，这些项目的投资收益率均值约为12%，预计将为公司带来12.1 亿元的税后利润。
    产业新城一体化运营服务商：模式占优，经营业绩靓丽
    再次强调一直以来我们对于公司的核心认识：公司并非“地产股”，地产只是公司“产业新城+X”模式中“X”的一部分。
    “产业新城+X”模式具有“以产促城、以城带产、产城融合、城乡统筹、共同发展”的特色，核心优势在于具有平台属性，能够集聚和整合城市人口、产业、物流、资金和信息等商业资源，根据城市及产业发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态，营造共生共赢的城市商业生态系统。由于该模式全面解决了政府的核心诉求和共同利益，即财政税收、就业、城市形象、社会和谐等，符合全面深化改革和加快转变经济发展方式的基本要求，为区域实体经济发展、产业转型升级提供了发展动力，任何一届政府从利益最大化角度出发都会非常愿意与公司保持长期合作。在房地产行业整体呈缩紧态势下，该模式更凸显优越性。
    2014年公司继续保持高增长的势头，销售额逆势同比增长36.96%，其中：园区结算回款额75.83亿元，同比增长0.08%；实现产业园区配套住宅签约销售额355.02亿元，同比增长50.37%；完成城市地产签约销售额75.23亿元，同比增长27.17%；其他业务收入6.46亿元。
    动作不断、步伐加快，产业新城+X已进入纵深发展期，平台效应愈发明显
    得益于推动产业升级的良好实践以及产业新城的独特业务模式，公司以较低的财务杠杆获取较高的经营杠杆，销售逆市上扬、规模不断扩大、成为新型城镇化进程中的业内最大受益者。2014年以来，公司动作不断、步伐加快，产业服务能力不断提升，平台效应愈发明显，“产业新城+X” 模式已进入纵深发展期。
    公司在京津冀地区拥有近1200 万方的项目储备，受托开发经营面积超过1400 平方公里，是受益于京津冀一体化的优质标的，毫无疑问是“京津冀”龙头。
    另外，前期公司投资20 亿成立廊坊空港投资开发有限公司、整体开发建设北京新机场临空经济区，是公司以京津冀区域为核心发展战略中的重要布局，抢占了未来京津冀区域一体化发展的重要节点。随着新机场的投入运营，公司负责开发运营的固安、永清等产业园区都将受益。
    看好公司超强的资源攫取及整合能力，以及在“产业新城+X”模式上的先发优势，维持最高评级——“买入”公司资源攫取、整合能力超强，在“产业新城+X”模式上具备对手难以模仿和超越的先发优势。预计14-16 年EPS 分别为2.87/3.83/4.94元，对应PE 为16.2/12.2/9.4X，维持最高评级——“买入”。