具体来看，1）公司业务主要分为园区业务和城市地产业务，其中园区地产业务销售金额占比84.1%，较去年上升0.8 个百分点。该业务实现销售面积和金额分别为479.6 万平米和430.9 亿元，同比分别增78.9%和38.2%。2）城市地产业务实现销售面积和销售额101.9万平米和75.2 亿，同比增25.1%和27.2%。3）区域上看，固安和大厂园区仍是公司销售主力区域，按销售面积计算，固安、大厂、廊坊市区分别占公司年销售的35.6%、28.6%和15.3%。
    ■公司受益于京津冀一体化加速推进：我们认为“京津冀一体化”是今年房地产行业最确定的投资版块。自去年2 月底习主席将京津冀一体化上升至国家战略层面已接近1 周年，当前时点有望成为相关政策出台的重要时间窗口。上周河北省“两会”上，省长张庆伟表示2015年将在交通、生态、产业3 大领域率先突破。
    我们认为京津冀一体化正在加速推进，首先交通一体化先行，包括机场建设、轨交建设、高速建设、航道建设等项目近期正逐步落地。
    另一方面，京津冀一体化主要是为了实现京津冀优势互补，经济基础最差的河北，特别是廊坊、保定将成为最受益区域。
    ■买入-A，强烈推荐。公司是环北京和保定储备土地最多企业，其在环北京的委托面积超过1400 平方公里。并且公司受益于北京市场回暖，环北京房地产市场穿越周期，公司销售远好于传统地产行业。我们预计公司2014 至15 年EPS 分别为3.08 和4.51 元，公司“固安模式”优于传统地产行业，估值显著低估，6 个月目标价54.12 元。
    ■风险提示：京津冀一体化低于预期，房地产销售超预期回落。