公司同时公布2014 年分红预案，每10 股派息3.8 元。
    预计公司15、16 年分别实现净利润111.34 亿元(YOY+5.58%)、119.52 亿元(YOY+7.35%)，EPS0.79、0.85 元，当前A 股对应15、16 年动态PE 11X、10X，H 股9X、9X，给予A 股和H 股“买入”建议。
    受减值拖累，全年净利润增0.24%：公司2014 年营业收入较上年同期减少 6.30%，主要因为上网电量下降。公司2014 年完成发电量2943.88亿千瓦时，同比降低7.27%，完成售电量2775.38 亿千瓦时，同比降低7.49%，主要是受到全社会用电量需求疲软，以及水电、外送电挤压的影响，导致火电发电量下降。而公司4Q 计提了17 亿的资产减值损失，导致全年的净利润同比仅增0.24%。
    单位燃料成本下降，毛利率上升：由于煤炭价格下跌，公司境内电厂全年售电单位燃料成本同比下降了7.96%，同时平均供电煤耗下降了1.52克/千瓦时，电力毛利率为25%，同比增加1.85 个pct。各项费用与上年同期基本持平。目前煤价仍处于低位，环渤海动力煤价格已接近去年最近水准478 元/吨，预计2015 年公司毛利率仍能维持在较高的水准。
    装机规模雄厚：截至2014 年末公司可控发电装机容量为7048 万千瓦，其中清洁能源比例为12.08%，公司规划到2015 年底，可控发电装机容量将突破8000 万千瓦，同比增加13.5%。公司电源结构以火电机组为主，其中超过50%是60 万千瓦以上的大型机组，包括12 台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，约占全国的1/4，公司在环保和发电效率方面都处于行业领先水准。
    盈利预测：公司公布2014 年分红预案，每10 股派息3.8 元。中电协预计2015 年全社会用电量有一定的回升，增速在4%-5%。但今年上网电价下调，我们预计公司15、16 年分别实现净利润111.34 亿元(YOY+5.58%)、119.52 亿元(YOY+7.35%)，EPS0.79、0.85 元，当前A 股对应15、16 年动态PE 11X、10X，H 股为9X、8X，给予A 股和H 股“买入”建议。