同仁堂国药实现营业收入6.04 亿元，同比增长22.8%；净利润2.34 亿元，同比增长28.62%。这两个子公司经营情况均好于母公司及同仁堂商业，截至2014 年年底，同仁堂商业连锁药店450 家。
    2015 年：由内生增长为主转变为内生+外延增长并重
    公司董事会提出，稳中求进，转变增长方式，有内生增长转变为内生+外延增长并重。2015 年对公司来说是全面深化改革的一年，大兴生产基地预计于年底建成，产能瓶颈得以解决。经营模式、管理水平及互联网思维都将在2015 年纳入公司体系，做长、做强、做优、做大企业。
    投资策略
    我们预测2015-2017 年公司营业收入分别为111.39 亿元、128.1 亿元和144.75 亿元；归属上市公司净利润分别为8.94 亿元、10.38 亿元和12.5 亿元；每股收益分别为0.68 元、0.79 元和0.95 元，对应PE 分别为39 倍、33 倍和28 倍，我们继续给予“推荐”评级。
    风险提示
    政策风险；原材料大幅波动风险；医药安全事件等。