年度分配预案为每10 股送2.2 元（含税）。
    国药和科技公司仍是增长亮点，母公司及商业公司增长平稳
    合并口径看，国药和科技公司仍然是增长亮点：①国药公司收入和净利润分别增长23%和29%，海外业务继续积极拓展，新设13 家零售药店；坚持医药并重、以医为主的战略，2014 年完成收购北京同仁堂福明堂中医药中心及开设香港中医养生中心。②科技公司收入和净利润分别增长15%和23%，牛解片、感冒清热颗粒及阿胶系列等品种均有不错的增长，其中阿胶系列实现收入6031万元，下半年开始积极探索电商渠道销售。③母公司收入和净利润分别增长14%和11%，二线品种均实现两位数增长。④商业公司受行业增速放缓及贵细药材销售放缓影响，收入和净利润分别增长11%和12%。
    经营仍然保守稳健，期待制度突破横向比较看，公司经营仍然较为保守和稳健，账上现金46 亿，经营性现金流近7 亿，应收账款和票据虽有增加、但仍在可控范围内,可转债已全部。展望2015 年，公司众多品种符合低价药目录标准，考虑公司拥有其他企业无法比拟的品牌效应及渠道优势，产品存在价格向上调整空间，公司在电商渠道上亦有发展空间。2015 年公司最大超预期因素在于国企改革，制度突破是公司走上新的发展阶段的最大推动力。
    建议长期配臵等待制度突破，维持“谨慎增持”评级
    预计公司2015/16/17 年EPS 分别为 0.65/0.76/0.89 元/股，公司拥有行业无法复制的品牌、技术资源，建议长期配臵，未来有望受益于价格监管政策转变以及国企改革带来的红利。公司目前股价对应15 年38 倍，经营正逐步走过增速低点，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    市场环境变化导致商业业务增速放缓风险；中成药价格下调风险。