公司一线核心品种安宫牛黄丸、国公酒和二线品种增速均在两位数以上。子公司同仁堂科技收入增长15%，净利增长23%；同仁堂国药收入增长23%，净利增长29%，继续保持快速增长。公司提出将由内涵式增长转变为内涵加外延式增长，作为品牌OTC 中药企业，未来存在药品价格放开利好以及国企改革预期，长期空间看好，预计15-17 年净利增长17%、19%、16%，EPS0.68、0.81 和0.94 元，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    Q4 增速提升，14 年净利增长略超预期。公司收入97 亿，增11%；净利7.6亿，增16%；扣非后净利7.5 亿，增18%，EPS0.58 元，略超我们预期。Q4收入增19%，净利增24%，业绩增速提升，公司品种梯队布局和市场销售策略效果明显。工业增长12%，商业增长11%，毛利率均提升近0.5 个百分点。
    公司一线核心品种安宫牛黄丸、国公酒和二线品种增速均在两位数以上。
    子公司方面：同仁堂科技：收入增15%，净利增23%，32 个产品销售过千万；六味地黄丸略有下滑，牛黄解毒片增26%，感冒清热颗粒增16%，阿胶、加味逍遥丸、金匮肾气丸、西黄丸等增速均超过20%，同仁堂麦尔海护肤及日化产品收入1 亿，增25%，净利1253 万，增24%；中药材生产基地收入1.27亿，南三环中路药店收入9406 万，增12%。公司加大电商渠道推广，逐步形成线上线下全渠道互动营销。同仁堂国药：收入增23%，净利增29%，香港地区收入略下滑3.4%，由于收紧自有产品批发，导致批发销售下滑8.8%，但促进零售增长13.4%，非香港市场收入增长72%，其中零售增长22%，公司海外市场扩展效果突出，目前已在15 个国家和地区发展零售终端56 家。
    维持审慎推荐：公司提出将由内涵式增长转变为内涵加外延式增长，作为品牌OTC 中药企业，未来存在药品价格放开利好以及国企改革预期，长期空间看好，预计15-17 年净利增长17%、19%、16%，EPS0.68、0.81 和0.94元，维持审慎推荐。风险提示：中药材涨价风险。