品种拆分来看：一线品种安宫牛黄丸、国公酒前三季度收入同比增约15%，二三线品种增速基本维持在10%左右。
    同仁堂国药延续高增长：前三季度子公司同仁堂科技收入同比增17%、净利润增15%，同仁堂国药收入同比增29%、净利润增47%，继续维持高速增长。安宫牛黄丸和灵芝孢子粉终端需求旺盛，后者依托国药的海外销售平台在多个国家启动注册和备案工作，预计未来维持高增长可期。
    有望受益于国企改革：今年8 月北京市公布《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，提出实现国企股权多元化、鼓励民营参与。尽管细则有待落地，公司作为国企改革潜在标的之一，有望依托改革重塑活力、实现经营转折。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.60、0.70、0.80 元，参考历史估值水平给予2014 年34 倍市盈率，对应目标价20.40 元，维持公司增持评级。
    风险提示中药材价格波动