结论：维持“增持”评级。海外并购的推进，提升实际控制人旗下其他轮胎资源的加速整合预期（根据公司公告，公司实际控制人承诺将公司作为旗下轮胎资产整合平台，并与2017 年12 月31 前提交具体方案）。我们估算倍耐力工业轮胎业务收入在百亿元规模，利润在10亿元以上，是目前上市公司利润的3 倍以上。维持2014-15 年EPS分别1.01 元、1.20 元的预测，基于未来资产整合的预期升温，上调目标价至30 元（前为22 元），对应2015 年25 倍PE。
    整合倍耐力工业胎资源进一步强化公司工业胎技术与渠道竞争力，出口业务增长加速。美国《橡胶与塑料新闻》公布的2014 年排名，倍耐力全球排名第五。倍耐力公告，2013 年轮胎业务收入61 亿欧元，税前利润8 亿欧元。
    催化剂：控股股东国内轮胎资源整合启动
    风险提示：收购未获得境内外有关机构的批准