轮胎行业是大行业低集中度的行业，公司作为行业龙头，受益央企混合所有制改革，预计2015 年收购战略有望加速推进，将最大受益于行业集中度提升。首次覆盖给予“增持”评级，参考轮胎行业可比公司估值，给予2015 年18 倍PE，目标价22 元。
    汽车后市场轿车轮胎需求空间大，公司开始战略转向轿车轮胎。我国汽车老龄化趋势加速、保有量快速增长，轮胎需求将加速增长。十部委《指导意见》明确提出破除售后配件渠道垄断，利好优质配件供应商。风神轿车胎取得欧盟法规测试双B 等级，达到国内同类产品最高等级，目前主要出口欧美售后市场，未来将开拓国内配套和售后市场。公司2013 年正式发布乘用车服务品牌“爱路驰”，在售后市场与国际品牌看齐，打造轿车胎售后网络，现有店面350 家，计划未来2-3 年发展到1000 家。
    受益央企混合所有制改革，资产整合和收购战略将加速实施。控股股东橡胶公司在2014 年6 月公告明确风神股份作为中国化工集团（实际控制人）旗下轮胎资产整合平台，同时中国化工集团启动央企混合所有制改革，橡胶公司（直接控股股东）拟通过增资扩股方式引入战略投资者。
    风险提示：轿车胎市场开拓风险，轮胎市场竞争加剧。