四季度毛利率为9.38%，较三季度下降了近3个百分点，毛利率及收入下降是公司四季度业绩显著低于预期的主要原因。
    事件点评：
    产品结构调整,毛利率回升。2014 年公司综合毛利率较上年同期回升了近1 个百分点，主要是由于公司积极调整产品结构，继续减少碳结钢销量，以轴承钢、齿轮钢、锅炉管坯、工程用钢、弹簧钢以及易切削钢、锚链钢、高温合金钢销售的增长为主，并且双真空产品在航空、航天、兵器系统新用户的开发上都有新突破。重点服务汽车铁路、工程机械、新能源等众多重点领域，其中全年共开发新产品21.64 万吨，其中汽车用钢新开发产品8.8 万吨，同比增长28.09%；高端轴承钢开发新品产量同比增长129%。
    提高盈利能力强产品的占比，使得公司毛利率显著回升。
    汇兑损益导致公司财务费用大幅下降。2014 年公司财务费用仅为1209 万元，较上年同期下降了61.5%，主要是由于今年汇兑损益影响所致。同时公司严格成本费用管理，使得当期期间费用率下降至5.65%。
    “优质特殊合金钢棒材”项目进展顺利，预计今年四季度投产。公司投资11.05亿元建设的优质特殊合金钢棒材项目进展顺利，今年3 月份已经进入设备安装阶段，并且预计今年10 月份建成投产，建成后将新增90 万吨/年圆钢产能。
    产品全部定位于高端汽车钢、轴承钢、油气开采用钢市场，公司产品结构将进一步优化。
    盈利预测与投资建议。公司竞争优势显著:（1）公司行业地位突出，产品丰富，能够规避依赖单一产品的风险，能积极主动调整产品结构以适应市场需求；（2）公司可依赖中信泰富强大的技术、渠道等优势。预计15-17 年公司EPS 分别为0.67 元、0.81 元、0.9 元， 维持“增持”评级。
    风险提示：机械行业增速继续下滑，汽车产量增速下滑