同时，公司上半年调整了产品销售结构，高端产品占比有所提升。我们认为来自制造业的钢铁需求下半年仍将保持相对较高增速，预计公司下半年净利润人民币1.5 亿，环比上半年小幅提升。
    受益于制造业升级及进口替代，预计特钢行业未来仍将保持相对较高的增长我们认为未来几年特钢的下游需求增速将高于钢铁行业平均水平，主要由于我国经济转型将降低对地产的依赖，而将大力发展和提升制造业的竞争力水平。同时，特钢主要用于汽车、机械、铁路、航空航天当中使用的核心零部件，目前的国产化率并不高，仍有替代进口产品的空间。
    预计未来几年公司将继续通过产品升级，支撑业绩平稳增长
    我们维持公司2014-16 年每股盈利预测人民币0.62/0.72/0.85，我们的盈利预测比市场一致预期分别高4%/9%/15%。我们认为未来几年公司产量不会有显著增长，公司净利润增长主要来自于利润率提升，驱动因素为特钢下游需求增长，以及公司自身产品结构的提升。公司今年投入了11.5 亿元用于建设优质特殊合金棒材生产线，主要产品为高端轴承钢、汽车用钢、合金结构钢等，该生产线预计将于2016 年投产。
    估值：由于股价短期内涨幅较大，下调至“卖出”评级
    我们预测未来4 年公司平均ROE 为9.7%，采用8.8%权益资本成本，得到1.1 倍目标市净率，基于2014-15 年平均每股净资产得到人民币8.4 元的目标价，我们之前给予公司“买入”评级，由于公司股价近期受航母军工概念等影响上涨过多，我们认为公司基本面并无大幅改善，目前估值过高，因此下调评级至“卖出”。