我们看好公司未来在行业整合、环保耐材及新材料领域的发展，下调2015-16 年EPS预测至0.28、0.39 元（下调0.05、0.07 元，不考虑并购项目），根据可比公司估值上调目标价至9.80 元，对应2015 年35 倍PE。
    耐材行业已步入变革期，毛利率创历史新高。受益整包模式提升及原材料价格的下跌2014 年公司毛利率同比提升1.59%至30.62%，创下历史最好水平。虽然整包模式提升导致下游企业账期延长，公司2014 年应收账款周转率同比略有下降由2.28 次至1.84 次，我们认为由于整包企业均为优质大型钢企，坏账风险较小。
    或将扮演行业的整合者，2015 年雨山、汇特接力：2013Q4 并表的华威14 年贡献营收3.69 亿，利润4845 万元，是助力公司营收利润扩大的最主要推动力。我们认为2015 年随着雨山及汇特的正式并表，公司盈利有望再上台阶。钢铁微利时代，倒逼耐材行业洗牌，参考成熟欧美日耐材市场（寡头竞争），我们认为公司作为中国耐火材料龙头企业，持续的收购兼并将是大势所趋，公司规模有望快速成长。
    新材料高纯微晶菱镁矿打开发展的想象空间：公司大股东通过关联公司将实现对西藏菱镁矿的先行投资，公司拥有优先收购权。根据规划，后续将进行高纯镁砂、单晶氧化镁及电工级氧化镁的深加工，涉足环保、光电、航空等前沿领域，未来将开辟公司新的发展空间。
    风险提示：钢铁产量大幅下行，西藏采矿权延迟获批。