公司分销事业部2014年实现营业收入222.95亿元，同比增长14.32%，净利润3.54亿，同比增长17.83%，利润增速大于收入增速。主要亮点有： 
    1、公司在广东和广西的分销业务均居首位，设立汕头公司后实现对两广35个地级市的全覆盖； 
    2、直销业态占比继续提升到72%，国产品销售占比提升到59%，新增33个总代品种； 
    3、两广DTC（Direct To Consumer,，与DTP药房同义）药店已经达到11家； 
    4、器械和疫苗分销业务增长均超过18%，基药招标比较理想，销售同比增长73%； 
    5、推进智慧供应链效率和效益，完成了81家医院接洽，同比开展了12个医疗合作项目； 
    6、医药电子商务稳步推进，商业销售业务电子化，完成B2B网站升级，网络下沉为未来B2C和O2O业务开展做好准备。
    制药事业部推进产品线转型。公司制药事业部2014年收入16.72亿元，下降2.26%，净利润2.27亿，同比增长8.43%，公司达力芬（头孢克肟）、达力新片（头孢呋辛酯片）、迪根（双氯芬酸钠缓释片）、达力新胶囊（头孢呋辛酯胶囊）等8个品种过亿，口服制剂占比达到55%。从趋势来看，公司的制药业务有以下可以关注： 
    1、新产品研发推动力度大，目前在研品种130个，其中引入的韩国柳韩洋行的质子泵抑制剂瑞普拉生目前在申报生产，已经完成药理毒理审评，等待临床和药学审评，有报道称该产品优于奥美拉唑、兰索拉唑等不可逆质子泵抑制剂； 
    2、坪山生产基地2015年有望投产； 
    3、制剂出口2014年销售同比增长51%，头孢呋辛针、头孢曲松、头孢他啶在英国中标，成为英国NHS中国首家头孢供应商，国外销售规模达到8616万； 
    4、中药饮片加工厂业务稳步推进。
    万乐药业继续维持稳定增长。公司持股35.19%的万乐药业2014年对公司的利润贡献达到5014万元同比增长18%，作为国内领先的肿瘤药生产企业， 预计万乐药业未来仍将稳定增长。
    国企改革，同业竞争问题解决为公司带来机遇。国药一致也是中国医药集团混合所有制改革的首批试点单位，同时公司也面临与国药威奇达的同业竞争问题，2013年10月国药集团承诺在5年内解决威奇达与国药一致的同业竞争问题，根据公开资料，威奇达2014年1-6月实现收入20亿，利润8925万。
    盈利预测与投资建议。我们在不考虑公司国企改革推进、解决同业竞争、外延并购等因素的前提下，预计公司2015-2017年EPS分别为2.20元、2.69元、3.26元。2015年动态PE25.49倍，根据WIND一致预测，医药板块2015年动态PE已经达到32倍，国药一致存在非常明显的价值低估，维持"买入"评级，按2015年30倍PE，目标价66元，看好公司未来6个月的市场表现，建议作为中线品种积极配置。
    主要不确定因素。国企改革推进时间、同业竞争解决，外延并购均有不确性定。