上调目标价至34 元，维持增持。
    投资要点：
    投资建议：维持增持。因新品推广期费用较高，下调 2014-15年 EPS预测至0.65、0.75 元（暂不考虑并购影响，前次0.83、1 元），参考可比公司给予2016 年5.5 倍PS，上调目标价至34 元（前次31.5 元）。
    事件：公司拟发行股份及支付现金共1.29 亿收购惠通食业100%股权（现金对价6300 万，股份对价6620 万、发行价23.69 元/股），并向董事长等7 名高管定增募集配套资金3206 万（发行价25.65 元/股）。
    交易对价合理，董事长出资2642 万元、锁定3 年提供较强安全边际。
    惠通食业2014 年收入、净利润7423 万、469 万（占公司原收入、净利润比重为8.2%、3.6%），收购价对应2014 年PE、PS 27.5 倍、1.7倍，显著低于A 股小食品估值中枢（49 倍、4 倍），交易对价合理。
    董事长、总经理等高管人均出资458 万，承诺锁定3 年，其中董事长出资2642 万，发行价25.65 元/股，若按8%资金成本计算对应32.3元，相比现价28.8 元溢价12%，安全边际强。
    惠通食业增速快、盈利改善空间大，并购具有较高协同效应。近年来四川眉山政府大力支持泡菜产业，惠通食业为泡菜知名品牌、规模行业前十，2014 年收入、净利润增38%、113%，净利率6.3%。从投资及筹资现金流来看惠通处于快速扩张期，2014 年总负债1.6 亿、有息负债应占比较高，预计随产能释放盈利能力具有较大改善空间。我们认为并购具有较高的渠道和生产协同效应：公司可利用酱腌菜行业最强渠道、叠加惠通品牌力最大化其泡菜销售，有助未来几年惠通收入延续高增长并释放盈利弹性；眉山当地榨菜原料价格较涪陵地区便宜10-15%，公司可利用惠通生产线生产一部分榨菜以降低成本。
    核心风险：交易方案未能通过的风险；新品推广低于预期的风险。