公司预计2014 年归母净利润同比变动幅度为-5%-20%，变动区间为1.34 亿元至1.69 亿元。
    2. 我们认为公司前三季度业绩情况略低于预期，原因主要为：1）公司为了进一步稳定和扩大市场占有率、提升产品品牌影响力以及加强新品萝卜和海带丝的推广，投入较高的广告费、市场推广费以及新品策划费。前三季度公司销售费用为1.6 亿元，较去年同期增长40.7%；销售费用率为21.3%，较去年同期提高了4.3 个百分点。2）公司3Q14 固定资产报废增加，使得前三季度营业外支出较去年同期增长93.7%。
    3. 新品提升公司毛利率，窖池修建增强原料成本掌控力。公司前三季度综合毛利率为45.5%，比去年同期提高4.4 个百分点，3Q 单季综合毛利率为46.5%。我们认为公司毛利率水平的提高主要受益于今年原材料采购成本的下降以及高毛利率新品的推广。公司长期以来一直致力于修建原料窖池，以提高公司对原材料价格的控制能力，并取得了一定成效。截至目前，公司已有窖池容量11.35 万吨，根据公司7 月底公告显示，公司将投资3367 万元用于建设“好味源榨菜原料加工贮藏池建设项目一期工程”，该项目预计2016 年投产，届时公司窖池贮藏能力将可提高至13.55 万吨，进一步提升公司对上游原料成本的掌控力。
    4. 公司积极拓展产品品类，做佐餐开胃菜领域龙头。公司2014 年组织开展了对相关产业企业的跟踪、分析和考察交流，希望利用兼并收购或联营（贴牌加工）等扩张手段在佐餐开胃菜行业的其他优势产业发展。根据公司战略规划，未来5-10 年将把业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开胃菜行业，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜中高端产品，以实现公司业绩的持续快速发展，成为佐餐开胃菜领域龙头。我们认为公司拥有较高的品牌力和渠道力，新品推广能力和渠道协同效应较强，可保障未来新品类的顺利拓展，打开公司发展空间。
    5. 盈利预测与估值。我们看好公司的新品拓展能力及其带来的盈利能力的提升。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.75元、1.02 元和1.31 元，给予公司2015 年30xPE，对应目标价30.6 元，买入评级。
    6. 主要不确定因素。食品质量安全；原材料价格剧烈波动风险；新品推广不达预期的风险等。